走廊的灯光与市值的节拍：华天酒店（000428）价值与分红的未来图谱
酒店走廊的灯光告诉我们一个行业的节拍：华天酒店正在调整步伐。基于公司历年年报与券商、Wind/同花顺公开数据，我从五个维度给出结构化分析并提出市值预期。
1) 利润分配与股息竞争力：华天酒店近年以现金分红为主，利润分配策略侧重稳定回报而非高增长再投资。若公司持续维持约30%至50%的分红支付率（以公告为准），其股息在本行业属于中上水平，能提升长期股东吸引力。股息（dividend）作为现金回流，与同行比较具有防御性优势。
2) 收入增速与经营趋势：过去数年公司收入增速呈温和复苏态势，受旅游与商旅恢复、区域布局影响，三年复合增速估算在中低个位数至中位数（约2%–6%）区间。未来驱动因素包括品牌连锁扩张和非住宿业务拓展。
3) 资本支出占比：历史上资本支出/收入比率呈现波动，周期性投资（酒店改造、门店扩张）使得资本支出占比一般处于3%–8%区间。若公司加速品牌升级或并购，短期资本支出占比可能抬升，从而压缩自由现金流。
4) 市净率（P/B）与估值逻辑：采用行业可比法与ROE折现法，华天酒店目前P/B通常低于行业龙头，处于保守估值区间（约0.4–0.9倍区间参考）。结合可比酒店集团估值，中性情景下P/B回归至行业中位将带来显著市值上行空间。
5) 市值预期与情景分析：我采用三档情景（保守/中性/乐观），结合不同P/B倍数与稳健ROE假设，估算市值变动幅度：保守场景维持当前估值，中性场景P/B回升至行业中位可带来20%–50%市值提升，乐观场景（收入增速和ROE显著改善）则可能实现更高溢价。
分析流程说明：数据来源（公司年报、券商研报、Wind/同花顺）、关键指标选取（收入增速、毛利率、自由现金流、资本支出占比、分红率、ROE）、模型建立（历史CAGR、分红贴现、P/B可比、情景敏感性分析）、结论与建议（风险提示：宏观旅游周期、疫情或政策影响、门店运营效率）。
结论与建议：华天酒店在股息与稳定性上具备竞争力，估值修复是主要催化剂。关注公司未来资本支出计划与同店销售恢复节奏以判断收入增速与ROE改善能否持续，从而验证市值预期。